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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180813

字号+ 作者:www.taonan88.com 来源:www.taonan88.com 2018-09-07 08:45 我要评论( )

大盘观点: 流动性紧张情况缓和,经济基本面预期趋稳。市场在过度悲观情绪中稍有恢复。操作灵活的客户积极配置一些周期性行业,而换手率低的客户仍然保持较低仓位,持仓也集中在具有较高安全边际的行业或板块。客户认为贸易战引起的外部不确定性将长期影响A

大盘观点:

流动性紧张情况缓和,经济基本面预期趋稳。市场在过度悲观情绪中稍有恢复。操作灵活的客户积极配置一些周期性行业,而换手率低的客户仍然保持较低仓位,持仓也集中在具有较高安全边际的行业或板块。客户认为贸易战引起的外部不确定性将长期影响A股市场。

看好行业:

年内依然看好基建相关周期行业:如水泥、医药股依然是客户超配行业;食品饮料有些不确定性,需要一段时间确认。

晨会分享

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 去杠杆政策出现柔性化处理(180812)

政策导向越发清晰,我们此前判断逐步验证。8月3日,发改委发布关于《2018年降低企业杠杆率工作要点》的通知,我们认为,通知更加强调通过市场化债转股方式,而非大幅压缩企业债务链条的方式进行去杠杆,体现了政策柔性化。外部不确定性与金融监管叠加对经济构成下行压力,此时宏观杠杆率选择有效控制和稳定而不是选择一味的去化十分重要,在此背景下货币政策转为稳健灵活适度十分清晰也十分必要。我们预计下半年央行仍将着力解决目前的社融信用收缩状态,受此影响社融和M2增速有望迎来中长期拐点。大类资产配置观点:继续看好城投债,信用扩张利好周期龙头。

宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 稳社融和防止信用收缩是关键(180811)

央行发布2018年第二季度货币政策执行报告,央行货币政策着重于由宏观去杠杆向对冲外部不确定性和社融信用收缩转变,这一转变有望对未来社融增速和M2增速带来拐点式影响,中长期增速已经见底的概率较高。商业银行上半年负债压力依然较大,6月份存贷款增速差-4.3%,处在较高压力区间,我们认为,外部不确定性金融监管等去杠杆形成了经济下行压力叠加,在中美冲突暂时未找到较好解决方案的背景下,宏观杠杆率选择有效控制和稳定而不是选择一味的去化十分重要,在此背景下货币政策转为稳健灵活适度十分清晰也十分必要。

【策略 曾岩(S0570516080003)/钱海(S0570518060002)】策略: 周期之后谁能接棒?(180812)

市场走强持续性仍须经济基本面回暖确认。市场当前仍然处于政策消化期,经历快速下跌后,市场有超跌反弹的需求,但是市场未来是否持续性走强,需要经济基本面回暖的确认,当前市场仍然以震荡为主,配置方向仍然在政策刺激下的周期突围方向。行业配置继续关注钢铁、工程机械和石油石化,同时关注必需消费板块中高股息率角度筛选出的电力、高速公路、禽畜养殖。而在当前时点,我们判断利率水平短期见底,成长股机会仍须等待。

【金融 沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570115090009)】银行: 7月信贷放量,贷款利率升势减弱(180812)

8月10日央行发布第二季度货币政策执行报告,11日银保监会发布《加强监管引领打通货币政策传导机制提高金融服务实体经济水平》的评论文章。得益于7月基建和小微贷款发力,社融增速开始企稳。同时贷款利率上升势头收敛,执行上浮利率的贷款占比触顶回落。我们预计下阶段银行业利润驱动力将实现量价切换,以量补价将成为下半年运营策略。在货币政策调整到位后,财政刺激将有望带动银行资产增速企稳回升,重点推荐招行、光大、工行、平安。

【通信 高宏博(S0570515030005)/许娟(S0570513070010)】天源迪科(300047,股吧)(300047,增持): 业绩高增长,云应用成长打开空间(180812)

8月12日晚,天源迪科公布2018年半年报。2018年上半年,公司实现营业收入11.82亿元,同比增长22.09%,其中,软件、服务及运营收入3.93亿元,同比增长72.58%。公司实现净利润3836万元,同比增长242.18%。公司2018年上半年营业收入继续较高增长,主要是由于公司以云计算技术的领先优势进一步扩大电信运营商BSS市场份额,同时,公司的公安大数据平台业务放量,收入逐步确认。在云应用方面,公司携手华为、阿里、中国电信共享业务生态。我们认为公司中报业绩符合预期,预计公司2018-2020年EPS分别为0.54/0.74/1.00元,维持“增持”评级。

【通信 许娟(S0570513070010)】亿联网络(300628,增持): SIP持续增长,VCS态势良好(180810)

半年报业绩符合预期,VCS业务迎来快速增长。8月9日晚,亿联网络公布2018年半年报。2018年上半年,公司实现营业收入8.40亿元,同比增长22.74%,剔除美元汇率波动的影响,公司营业收入同比增长约30%;公司实现净利润4.10亿元,同比增长34.43%。公司2018年上半年营业收入继续较高增长,主要是由于全球SIP PHONE市场持续增长,公司在各细分领域的销售开拓有效,SIP业务收入同比增长15.58%;另一方面公司加大了VCS的投入,渠道建设稳步推进,VCS业务收入同比增长128.91%。我们认为公司中报业绩符合预期,预计公司2018-2020年EPS分别为2.66/3.42/4.39元,维持“增持”评级。

【食品饮料 贺琪(S0570515050002)/王楠(S0570516040004)】汤臣倍健(300146,股吧)(300146,买入): 新品放量和渠道改革助力二次腾飞(180810)

新品健力多的放量+渠道改革+收购LSG品类多元化=发展重回快车道;产品端:新品“健力多”厚积薄发,成为拉动收入增长的重要力量;渠道端:保持药店渠道优势的情况下大力发展电商渠道;拟收购LSG进军益生菌领域,有望为公司注入的新的增长动力;看好汤臣倍健产品放量和渠道扩张带来的业绩弹性,预计2018~2020年EPS将分别达到0.68元,0.85元和1.10元。考虑可比公司估值和企业自身的成长性,给予2018年34~35倍PE估值,目标价范围23.12元~23.80元,首次覆盖给予“买入”评级。

即时报告

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【交运 沈晓峰】交通运输: 行业周报(第三十二周)

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【建筑建材 鲍荣富/陈亚龙/赵蓬】建材: 行业周报(第三十二周)

【金融 沈娟/刘雪菲/郭其伟/陶圣禹】银行/非银行金融: 行业周报(第三十二周)

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【通信 许娟】通信: 行业周报(第三十二周)

【钢铁 邱瀚萱】黑色金属: 行业周报(第三十二周)

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